亞洲金屬：非常感謝您接受我們的專訪。春節(jié)長假過后，滬倫銅價并未如預(yù)期那樣繼續(xù)上揚(yáng)而是持續(xù)回落，您認(rèn)為此輪回調(diào)的主要原因是什么？

張：春節(jié)長假前銅價上漲主要是以下兩個因素推動：一是節(jié)前1月份中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)利好，提振風(fēng)險偏好；另一個是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的背景下，年前備庫需求遲緩，備庫預(yù)期強(qiáng)烈推動銅價上漲，滬銅曾一度突破60000元/噸大關(guān)。但節(jié)日期間外盤表現(xiàn)平淡，長假結(jié)束之后，銅價在下游補(bǔ)庫需求延遲、庫存飆升以及偏空消息面（如PMI初值及“國五條”）共同作用下破位下跌，技術(shù)上形成一個假突破，實(shí)際上銅價這波下跌就是前期上漲的邏輯被打破。

亞洲金屬：那目前銅價是否已經(jīng)觸底？您如何看待后期銅價走勢？

張：上周倫銅在7800美元/噸一線苦苦掙扎，幾次反彈無果，并于周五再次跌破7800美元/噸，最低探到7650美元/噸一線，技術(shù)上形成下跌中繼形態(tài)，目前沒有明顯的止跌信號。伴隨著銅價下跌，多空積極增倉，暗示后市分歧較嚴(yán)重。后市我覺得銅價依然是一個探底筑底的走勢，筑底完成后會再迎震蕩上漲行情，倫銅強(qiáng)支撐7600美元/噸，滬銅在56000元/噸一線有較強(qiáng)支撐。

亞洲金屬：當(dāng)下影響銅價的主要因素有那些？目前銅金融屬性依然較強(qiáng)，您能幫我們分析下目前全球經(jīng)濟(jì)狀況嗎？

張：目前銅行業(yè)已經(jīng)由過去供需短缺轉(zhuǎn)向供需寬平衡，這一基本面的變化將是影響銅價中長期的因素。目前來看，首先，銅自身基本面的影響，如產(chǎn)量高位，庫存高企，現(xiàn)貨需求疲弱等；其次，意大利組閣使得意大利政局不穩(wěn)；最后，美元指數(shù)的中長期上漲周期令銅價承壓下跌。

近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，但全球經(jīng)濟(jì)面還是逐漸向好。美國方面房地產(chǎn)、制造業(yè)積極向好。美國數(shù)據(jù)亮點(diǎn)是房市，1月新屋銷售和成屋銷售簽約率都大幅上漲，12月房價上漲，目前美國住房庫存僅略高于4個月，經(jīng)過充分去庫存化和房價的持續(xù)上行，未來房地產(chǎn)市場繼續(xù)向好對美國GDP的貢獻(xiàn)會逐步提高。中國方面，官方PMI與匯豐PMI雖有回調(diào)但仍處于平穩(wěn)狀態(tài)。另外，歐元區(qū)方面也保持平穩(wěn)態(tài)勢，雖然歐債危機(jī)已度過最危險時刻，但經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。目前市場更關(guān)注中美經(jīng)濟(jì)未來的走勢。

亞洲金屬：目前國內(nèi)正在召開“兩會”，投資商期待新政出臺，新政策實(shí)施能否提振銅市場？

張：隨著“兩會”的來臨，政策性利好會不斷釋放，涉及到城鎮(zhèn)化建設(shè)的細(xì)則對金屬影響較大。同時隨著固定資產(chǎn)投資包括鐵路、電力、道路和水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐的加快，以及新能源汽車補(bǔ)貼等政策實(shí)施將提升市場需求，從而一定程度上緩解供給過剩和高庫存的局面，中短期將對金屬價格形成支撐，并且有望迎來一波上漲行情。

亞洲金屬：您對近期國內(nèi)銅市場供求關(guān)系如何看待？總體庫存與消費(fèi)情況如何？

張：春節(jié)后LME銅庫存仍持續(xù)上升態(tài)勢，兩周增加近5萬噸至46萬噸，同時上海交易所庫存增1.8萬余噸至22.6萬噸，全球三大期貨交易所銅庫存已高達(dá)70萬噸?，F(xiàn)貨貼水再次擴(kuò)大到30美元以上。國內(nèi)現(xiàn)貨也一直貼水，并且隨著進(jìn)口比值的恢復(fù)，進(jìn)口銅供應(yīng)增加，而節(jié)后備貨現(xiàn)象并不明顯。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，1月銅精礦進(jìn)口量大幅增加表明，在加工費(fèi)上升和國內(nèi)冶煉產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)的背景下，國內(nèi)對于銅原料——銅精礦需求較大，那么未來幾個月精銅產(chǎn)量維持高位將是常態(tài)。同時精銅進(jìn)口與廢銅進(jìn)口增速大幅下滑，出口精煉銅大增也凸顯出國內(nèi)過剩壓力。

下游消費(fèi)來看，總體較為平穩(wěn)?？照{(diào)行業(yè)即將迎來產(chǎn)銷旺季，那么廠家為了銷售旺季而提前增加產(chǎn)量進(jìn)行備庫，進(jìn)入3月銅管產(chǎn)銷將逐步進(jìn)入旺季，這一歷史特征在本年度預(yù)計仍將延續(xù)。1月份的數(shù)據(jù)顯示空調(diào)和汽車產(chǎn)銷增速表現(xiàn)出穩(wěn)健復(fù)蘇的態(tài)勢。另外一方面，就是占銅消費(fèi)近45%的電網(wǎng)投資即將動工，特別是3月也是國家電網(wǎng)集中開始招標(biāo)的時間，這也將刺激電力電纜企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而拉動精銅消費(fèi)。

亞洲金屬：隨著融資銅增加，國內(nèi)保稅區(qū)庫存已經(jīng)達(dá)到上百萬噸。另外，國內(nèi)銅產(chǎn)能不斷增加，產(chǎn)量不斷創(chuàng)歷史新高。然而，國內(nèi)需求增幅放緩。我們看到從去年下半年開始國內(nèi)銅出口量不斷增加，國內(nèi)大量依賴進(jìn)口銅局面是否會有所改變？

張：是的，這一局面有開始發(fā)生轉(zhuǎn)變的跡象。去年和今年1月份對于銅精礦進(jìn)口量的激增，主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)上升，冶煉企業(yè)加工利潤提高。銅精礦進(jìn)口量的增加也就意味著精煉銅產(chǎn)量維持高位將是常態(tài)。在國內(nèi)庫存高企，產(chǎn)量不斷擴(kuò)張的背景下，國內(nèi)供應(yīng)壓力增大，促使更多貿(mào)易商選擇出口。我們看到1月精煉銅出口量環(huán)比增加2.85%至26213噸，連續(xù)5個月持續(xù)增長。1月廢銅進(jìn)口量環(huán)比下滑14.29%至379971噸，連跌兩個月。精銅進(jìn)口與廢銅進(jìn)口量連續(xù)下降，精銅出口量增加暗示國內(nèi)消費(fèi)需求疲弱。

亞洲金屬：感謝您接受亞洲金屬網(wǎng)的專訪，也期待貴公司蒸蒸日上。